江淮汽车拟64亿元吸收合并江汽集团

停牌近3个月之后，江汽集团的整体上市方案终于掀开了面纱。7月10日晚间，江淮汽车公告，拟通过发行股份的方式吸收合并江汽集团，预估值约为63.98亿元，此外还将非公开发行股份进行配套融资不超过5.96亿元。公司股票自7月11日起复牌交易。

江淮汽车高管透露，江汽集团整体上市之后，新能源汽车业务将成为整合和发展重点。同时，作为排头兵的江淮汽车也拉开了安徽国资改革的大幕，铜陵有色集团、安徽建工、海螺水泥集团等企业有望跟进。

打响安徽国资改革首枪

根据江淮汽车披露的整体上市方案，拟通过向江汽集团全体股东江汽控股、建投投资、实勤投资发行股份的方式吸收合并江汽集团。江淮汽车为拟吸收合并方和吸收合并完成后的存续方，江汽集团为被吸收合并方。吸收合并完成后，江汽集团全部资产、负债、业务及与业务、资产直接相关的员工并入江淮汽车，江汽集团予以注销，江汽集团持有的江淮汽车股份也相应注销。

作为国企改革的排头兵，江淮汽车整体上市方案出炉有着重要意义。今年3月，安徽省召开的省属企业发展混合所有制经济座谈会上，安徽当地国资系统对省属企业做了动员部署。仅仅一个月后，江淮汽车就申请停牌，启动了整体上市的筹备工作。

一位安徽省国资委负责人表示，江淮汽车的重组和整体上市，是安徽国资改革的重要尝试，走出了第一步。据悉，按照安徽省统一安排，当地大型国资企业将会陆续推进改革工作，铜陵有色集团、安徽建工、海螺水泥集团等企业都在积极准备，改革方向包括整体上市、员工持股、开放项目引进民营资本等。

作为同时拥有两家上市公司的江汽集团，整体上市如何定价备受关注。江淮汽车整体上市方案显示，经预估，本次交易标的资产的预估值约为63.98亿元，按照调整后本次发行价格10.12元/股计算，发行股份数量约为6.32亿股。鉴于本次交易后江汽集团现持有的江淮汽车35.43%比例的股份将注销，本次交易实际新增股份约为1.77亿股。

从预估作价依据来看，江淮汽车、安凯客车的股权成为了江汽集团最重要的资产，评估价占到了预估总额的逾八成。江汽集团母公司净资产账面值20.86亿元，预估总值为63.98亿元，预估增值为43.12亿元，预估增值率为206.71%。其中，资产的评估增值中江汽集团持有的江淮汽车35.43%股份的账面值为18.14亿元，市场法的评估价值为46.08亿元，评估增值为27.94亿元；江汽集团持有的安凯客车20.73%股份的账面值为2.27亿元，市场法的评估价值为5.96亿元，评估增值为3.69亿元。

同时，江淮汽车拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份进行配套融资，发行价格为不低于9.11元/股，配套募集资金的金额不超过5.96亿元，按照发行底价计算，配套募集资金的发行股份数预计不超过6542.26万股。

整合新能源汽车业务

“整体上市工作正在积极推进，目前工作重点主要是对资产进行整合。新能源客车是安凯客车具有优势的业务，通过与江淮汽车的新能源汽车进行整合和共享，未来发展前景值得期待。“江淮汽车董秘冯梁森向中国证券报记者表示，江淮汽车将成为吸收合并后的存续方。而另一家上市公司——安凯客车的壳资源如何处理，目前还没有具体计划。

从企业经营的角度来看，江汽集团整体上市将带来效率的提升。通过整体上市和资源整合，江汽集团可以在采购、生产、技术研发、市场销售、管理等方面发挥协同作用，最大程度实现资源共享和优势互补，降低管理成本，提升管理效率，增强上市公司盈利能力与抗风险能力。同时，江汽集团零部件业务通过整体上市进入上市公司，在完善产业链的同时，可以减少关联交易。

不过，值得注意的是，整体上市之后的江汽集团将成为汽车产业链最长、车型最全的上市公司，不仅包括了轿车、SUV、MPV等乘用车产品，还将拥有货车、客车等完整的商用车产品。如此多的业务品种，江汽集团如何整合和协调发展也成为了投资者关心的焦点。

“我们还是会坚持既定的发展战略，力求做强做大商用车、做深做精乘用车。“江淮汽车高管介绍，整体上市之后，除了突出利润高、市场占有率高的重点车型之外，新能源汽车将成为整合发展的重点，并且将实现平台化的发展模式。

新能源汽车方面，江淮汽车目前正在开发全新的纯电动轿车iEV5，该款电动车是国家电动车创新平台项目，完全按照电动车的要求来设计，目标是要打造具有国际领先水平的电动轿车。

江淮汽车高管表示，未来安凯客车的新能源客车业务通过整体上市整合之后，江汽集团两个新能源汽车业务尽管面临不同的客户群体，但在研发、采购、市场开拓等方面可以发挥协同效应，将共同构成上市公司的战略性任务。

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