内外交困 比亚迪遭遇经营困局

比亚迪2010年净利润为25.23亿元，比 2009年37.94亿元的净利润额缩水33.48%。同时2010年比亚迪总借贷额高达140.52亿元，比2009年增加了近104亿元，其中银行借贷须于一年期内偿还的为113.63亿元。不难看出，此次比亚迪急于在A股市场发行不超过总股本3.36%的流通股主要为短期融资，缓解公司债务压力，维持研发与运营能力。

比亚迪的经营之困

据比亚迪公布的招股说明书中阐述，A股市场发行股数不超过7900万股，计划今明两年将分别融资13.7、8.2亿元，并且这些募集资金将会投资于锂离子电池生产、汽车研发生产基地、扩大品种及汽车零部件建设三大项目，其中以汽车研发为主要投资项目。21.9亿元的短期融资与一年期的113.63亿元短期贷款相差甚远，可见比亚迪是多么急于弥补资金缺口。这家白手起家的电池制造公司虽说如今位列三大整车自主品牌之一，但这一路走得并不顺利。2009年的高销量并没有维持太久，而新能源车的研发耗资很多，同时还要保持传统燃油整车的制造业务。随着2010年各车企产能的提升，比亚迪遭遇重重困难。数据显示，比亚迪2010年汽车业务毛利率仅为20.91%，较之2009年下降了4.18%，而同期销售费用却增长6.88亿元，涨幅达46.25%。

造成这一局面的原因，笔者认为有二。其一是新能源研发与传统汽油车同时进行导致比亚迪资金消耗过大。比亚迪现售的车系共有10个，其中属于新能源车型的只有F3DM和E6。据招股书数据显示，F3DM和E6在报告期内共销售365辆和53辆，共实现销售收入为4281.6万元。这个收入比起耗资千亿元的新能源开发成本差距实在太大。由于国内新能源市场还没有形成初步规模，上至产业链的不成熟，下至销售市场的不成形，导致新能源车始终处在各车企的概念车阶段，量产的很少。由于加电站尚未普及，所以比亚迪研造了混合动力车，但此举却没有讨国人的喜欢。国人认为与其买一个购置与维修成本相对高的技术还尚不成熟的混合动力车，不如买个小排量的增压引擎，既环保又节约成本，关键还动力足。介于新能源市场的不成熟，虽然比亚迪有基础也有突破，但这条路初始成本太大。其次，为了普及品牌形象和增加整车销售收入，比亚迪也生产传统燃油车，2009年高收入增长基本来自于传统整车销售。当收入过于依赖某一项业务时，一旦受挫势必会严重影响整个公司的运营状况，这个问题在2010年就显现出来。

其二是中国汽车市场产能过剩，另外通货膨胀导致购买力下降。前几年比亚迪传统燃油车卖得好主要是因为当时中国汽车市场供不应求。2008年仅有三家车企完成年度目标，比亚迪是其中之一，也是唯一一个自主品牌。很多合资品牌由于受到金融危机的影响导致运营出状况，而比亚迪却得到巴菲特的资助，随后推出F3DM，赚足了众人眼球。这使它在之后2009年有足够的资本扩大产能，销售总量超过40万辆，与2008年相比，增长了162.40%。但是这个辉煌仅仅维持了一年，2010年，全球各大品牌进军中国，中国的市场变成了全球的竞争。随着经济的逐渐复苏，各车企的产能恢复乃至扩大，瞬间补足产能，甚至出现过剩现象。竞争的加大是直接导致比亚迪在去年销售缩减的直接原因。值得一提的是在车市产能充沛的情况下，中国的需求量却会随着通货膨胀的持续而缩减。随着生活成本的提升，消费者会更为理性地对待汽车这类大支出消费品，这对于汽车行业影响颇大。

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